中资美元债市12月回顾
发布日期：2019-01-07
12月，共有49家中资企业在离岸市场定价60笔、本金额合计120.25亿美元的美元计价债券（略低于2017年12月的123亿美元发行量），其中：包钢股份、宝鸡投资集团、重庆华宇集团（招商银行重庆分行SBLC）、济高控股、鲁商集团、陕西西咸泾河城建、绍兴上虞城建、泰州东方中国医药城控股集团、唐山金控、铁岭投资、无锡产业集团、武汉金融控股集团、宜昌高投、余姚经开、郑州地铁、舟山城投、诸暨国资为首次发行美元债券。
华尔街交易员的数据显示，2018年中资美元债全年发行量为1700.77亿美元。
房地产开发商和城投平台主导了12月的一级市场发行，合计贡献了77.2%的发行量（26笔城投美元债 + 26笔房地产美元债）。部分发行人希望赶在年底发改委额度到期前定价，因而12月份有多笔小规模club deal定价：共26笔新发行的规模小于或等于1亿美元（包含增发），仅15笔新交易达到3亿美元的发行规模（即亚洲美元债市场的“Benchmark Size”）。
发行期限方面，城投新债多为3年期（加权平均期限2.95年），地产新债的加权平均期限为2.6年。3年以内（含3年）期限的新债占比达到78.9%（如下图）。
二级市场方面，投资级板块虽然利差走阔（iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade - Index Asset Swap Margin: 159.62 → 175.86），但价格随美国国债走高；高收益板块在圣诞假期到来之前经历了几轮强势上涨，延续了11月下旬开始的反弹行情。
个券方面，大幅波动的名字包括（不限于）：中融新大、华为、洛娃集团、中国化工集团、熊猫绿能、康得新、汇源果汁：
12月4日，中融新大公布境内融资计划后，其美元债券ZRXinda 7.25 10/26/20当日收盘涨6pt；
12月6日，华为CFO被加拿大当局扣留的消息传出，华为美元债连日下跌（如下图，以Huawei 4 02/21/2027为例），并拖累科技板块一同沦陷；
12月6日下午，洛娃集团境内债券（17洛娃科技CP001）违约，次日，其美元债Reward 7.25 01/25/20由60附近暴跌至indic 32/38水平（美元债交叉违约已触发）；
12月11日晚间消息，中化集团（SinoChem）和中国化工集团（ChemChina）接近完成合并，次日，中国化工集团美元债收盘利差缩窄10 - 15bps；
12月13日，标普将熊猫绿能的主体评级由B下调至CCC+，指公司面临短期流动性风险（因可转债将于月底到期），当日，熊猫绿能美元债PandaGreen 8.25 01/25/20由70 mid跌至indic 61/66水平；
12月17日，受“未能如期偿还中信银行2亿人民币境内贷款”的消息冲击，康得新美元债KangDeXin 6 03/16/20跌22pt至54.3 / 56.3的纪录低点；
12月18日，汇源果汁美元债HuiYuan 6.5 08/16/20跌约15pt。
原创： 华尔街交易员 境外债券
原创： 华尔街交易员 境外债券
